던졌다 되담은 외국인 - 한 주를 읽다

코스피는 월요일 문을 연 자리와 금요일 닫은 자리가 크게 다르지 않았다. 그러나 그 사이 하루는 6% 넘게 오르고 하루는 5.7% 빠졌다. 지수는 제자리인데, 그 안에서 번 사람과 잃은 사람만 갈렸다. 외국인이 나흘간 저가에 담아 지수를 밀어 올렸다가 금요일 중동 리스크에 다시 던진 한 주. 물린 개인은 이미 넣을 만큼 넣어 삼성·하이닉스 의존도를 단시간에 흔들긴 어렵고, 외국인은 이슈 하나에 우르르 빠졌다. 길게 보고 들어온 돈이 많지 않았다는 뜻이다. 코스피 7/20–7/24.

1. 월요일과 금요일 사이 — 제자리에서 갈린 사람들

한 주를 시작가와 종가로만 읽으면 조용하다. 그런데 그 사이는 전쟁이었다. 외국인이 20일부터 나흘간 6조를 저가에 담자 지수가 올랐고, 금요일 중동 악재에 3.28조를 던지자 하루 만에 7,000선을 반납했다. 외국인이 사면 오르고 팔면 내리는 현상이 그대로 반영된 한 주. 월요일 연 자리와 금요일 닫은 자리는 큰 차이가 없었지만, 그 사이에서 번 사람과 잃은 사람만 남았다.

물린 개인은 이미 넣을 만큼 넣었다. 삼성·하이닉스에 쏠린 의존도를 단시간에 흔들 힘은 없다. 이 변동성을 견디려면 멘탈과 체력이 필요한데, 개인에겐 둘 다 얇아지고 있다.

빠질 사람은 다 빠졌다고 보고 외국인이 다시 들어왔을 텐데, 이란·미국 정세 급변이라는 이슈 하나에 그대로 빠져나갔다. 한국 증시가 그렇게까지 매력적인 시장이 아니었던 걸까. 길게 보고 들어온 돈이 많지 않았다는 뜻이다. 아직은 단기 차익을 노리는 손이 대부분이었음을 확인한 한 주다.

2. 메모리를 사는 손 — 빅테크는 오래갈 수 있는가

한국 증시의 절반은 메모리다. 그런데 메모리의 운명은 메모리가 아니라 그걸 사주는 빅테크에 달려 있다. 처음의 의문은 단순했다—주민 반대를 무릅쓰고 그 많은 데이터센터를 짓고, 그 돈을 감당할 여력이 빅테크에 있는가.

새 변수가 얹혔다. 중국 문샷 AI의 Kimi K3다. 2조 8000억 개 파라미터의 세계 최대 오픈웨이트 모델로, 지능 지표에서 현존 4위에 오르고 코딩 부문에서는 미국 간판 모델들을 제쳤다. 시진핑은 WAIC에서 AI가 한 국가의 독주가 아니라 국제 협력이어야 한다며, 미국 중심 폐쇄형 생태계를 겨냥하고 중국 주도 개방형 생태계를 밀었다. AI를 국가 전략으로 무기화하며 새 판을 짜겠다는 신호다.

메모리에 호재이자 악재다. AI 진영이 늘면 메모리 수요처는 많아진다(호재). 개방형·저가 모델이 "그 많은 인프라 투자가 정말 필요한가"라는 의심에 다시 불을 붙이면(악재), 빅테크의 지출이 흔들린다. 미국 빅테크주에는 분명한 악재였다. 우주에서도 비슷한 그림이다—스페이스 X가 독점하던 저궤도 위성망을 중국이 궈왕·첸판으로 수만 기를 쏘아 추격하며, 미국의 절대 우위에 살짝 금이 갔다.

한국 증시의 절반이 이런 메모리·AI 주식이라, 큰 것이 흔들리면 지수 전체가 흔들린다. 그리고 사람들은 대마불사—큰 것은 안 죽는다는 믿음으로 대형주에 매달리며, 변방의 작은 주식엔 돈 쓸 여유를 잃는다. 그 결과가 코스닥이다. 코스닥 신용융자가 한 달여 만에 2조 넘게 줄어 7조 선이 무너졌고, 일평균 거래대금은 5~6월 100조에서 7월 67조로 30% 감소했다. 시가총액 200억 미만이 221곳, 1,000원 미만 동전주가 149곳에 이른다. 큰 것에 쏠린 돈이 작은 것을 고사시킨다.

3. 익숙해서 방심한 변수 — 전쟁이 판을 흔든 하루

3월부터 시작된 미국-이란의 군사적 대응이 이번 주 가장 격화됐다. 한국 시간 목요일 밤, 주말에도 공습할 수 있다는 불안이 유가를 밀어 올렸고, 브렌트유가 배럴당 100달러를 넘어섰다. 다섯 달째 이어진 전쟁이라 시장이 무뎌졌다고 여겼는데, 유가가 튀자 주식도 그대로 반응했다.

익숙한 변수가 가장 아프게 친다. 늘 거기 있던 위험이라 다들 방심할 때, 그 변수는 우리가 무감해진 틈을 노려 뒤통수를 때린다. 이란의 원유는 걸프 의존도가 높은 한국 기업에 직접 타격이라, 이 시장은 구조적으로 더 흔들릴 수밖에 없다. 거시의 파도 하나에 미시의 판 전체가 출렁이는—체력이 얇은 시장의 민낯이다.

4. 다음 주 — 달력에 적힌 변수, 그리고 선반영

다음 주는 변수가 달력에 빼곡하다. 미국·영국·일본의 금리 결정이 줄줄이 나오고, FOMC와 함께 마이크로소프트·메타·애플·아마존 실적, PCE 물가가 몰려 있다. 국내에선 29일 SK하이닉스, 30일 삼성전자 실적이 나온다. 양사 합산 2분기 영업이익 150조가 예상되는 사상 최대 성적표다.

기억해야 한다. 시장은 늘 선반영 한다. 좋은 실적은 주가에 반영돼 있어, 발표 후 조정이 올 수 있다. 지난주 구글이 호실적에도 빠졌듯, 좋은 숫자가 곧 상승은 아니다. 여전히 변수는 많고, 그 대부분은 이미 가격 안에 들어와 있다.

닻을 내리며 — 현금을 다 쓰지 않는다는 것

현금을 전부 밀어 넣는 올인은 좋지 않다. 변동성이 이만큼 큰 장에서 실탄이 없으면, 기회가 와도 잡지 못한 채 흔들리기만 한다. 쏠림과 몰입은 언제든 다시 온다. 남들이 다 한쪽으로 달릴 때 열기에 휩쓸린 경험을, 다음 매수와 매도의 순간에 반드시 기억해야 한다. 여전히 원칙은 중요하고, 개인은 대응만 가능하다.