SpaceX공개 , 얽히고설킨 머스크 제국에 대한 신뢰

SpaceX의 기업공개(IPO)는 일론 머스크의 가장 대담한 비전에 대한 베팅입니다. 이는 로켓 발사, 위성, 컴퓨팅 자원을 하나의 거대한 복합 기업으로 통합하여 하드웨어, 소프트웨어, 인공지능(AI)을 결합하려는 산업 제국을 목표로 합니다. IPO 로드쇼의 일환으로 제작된 약 18분짜리 영상에서는 태양광 기반의 궤도 데이터 센터부터 활발한 달 경제, 소행성 채굴에 이르기까지 온갖 기술을 홍보하고 있습니다.

"일론은 우리 시대의 에디슨입니다." 제이피모건 체이스(JPMorgan Chase & Co.)의 회장 겸 최고경영자(CEO)인 제이미 다이먼은 지난주 뉴욕 본사에서 열린 투자자 행사에서 이렇게 감탄했습니다. 2002년 스페이스 엑스플로레이션 테크놀로지스(Space Exploration Technologies Corp.)를 설립한 머스크는 인터뷰를 위해 화상으로 연결되었습니다. 다이먼은 오랜 기간 비상장사로 머물던 SpaceX를 왜 지금 상장하려 하느냐고 물었습니다.

태양의 전력 출력에 대한 장황한 설명이 이어진 끝에 머스크는 마침내 답변을 내놓았습니다. 머스크는 "한 줄 요약(TL;DR)하자면, 우리는 대규모의 새로운 성장 단계에 진입하고 있으며, 이를 위해 자본이 필요합니다"라고 말했습니다. 모여 있던 청중들 사이에서 웃음이 터져 나왔습니다.

SpaceX가 목표치인 1.8조 달러의 기업 가치를 달성하면 세계에서 가장 가치 있는 상장사 중 하나가 됩니다. 곧 55세가 되는 머스크는 세계 최초의 조만장자(Trillionaire)가 될 가능성이 큽니다. 그리고 머스크가 2010년에 상장시킨 전기차 및 에너지 기업 테슬라(Tesla Inc.)에 대해서는, 이제 SpaceX가 테슬라를 통째로 흡수할 것인가가 '만약'의 문제가 아니라 '언제'의 문제로 다루어지고 있습니다.

머스크의 회사들은 오랫동안 서로 협력하고 보완해 왔습니다. 수년 동안 테슬라의 공시 자료는 SpaceX, 테슬라, 뇌-인터페이스 기업 뉴럴링크(Neuralink Corp.), 그리고 터널을 뚫고 테슬라 차량을 이용해 승객을 운송하는 보링컴퍼니(Boring Co.) 등 최고 경영자의 다양한 기업들 간의 중첩된 관계를 암시해 왔습니다.

인수합병과 통합은 이러한 경계를 더욱 모호하게 만들었습니다. 2016년 테슬라는 솔라시티(SolarCity)를 인수했는데, 당시 솔라시티는 현재는 사라진 솔라본드의 주요 고객으로 SpaceX에 의존하고 있었습니다. 2022년 머스크는 트위터를 인수해 X로 전환했고, 이는 xAI에 흡수되었습니다. 테슬라는 xAI에 20억 달러를 투자했으며, xAI는 몇 달 전 SpaceX에 인수되었습니다. 이러한 전술은 머스크가 더 강한 회사를 통해 약한 회사를 지원하는 동시에 자신의 권력을 키우는 수단이 되었습니다. IPO 이후 머스크는 SpaceX의 의결권 85%를 유지할 것으로 예상되며, 해고될 수 없는 절대적 지위를 갖게 됩니다.

머스크를 신봉하는 이들에게는 이처럼 회사들을 서로 얽히게 만드는 머스크의 습관이 오히려 매력의 일부입니다. 그는 한 세대에 한 번 나올까 말까 한 기업가이며, 투자자들은 그와 그가 자신을 중심으로 구축한 긴밀한 생태계에 베팅하고 있습니다. 이러한 접근 방식은 과거에도 효과를 보았습니다. 2017년 테슬라가 주조 알루미늄 자동차 부품에서 품질 문제를 발견했을 때, 테슬라 엔지니어들은 SpaceX 엔지니어들에게 연락했습니다. SpaceX의 로켓 과학자들은 문제를 해결하기 위해 초음파 센서를 추천했고, 덕분에 테슬라는 차량 한 대당 수 시간의 작업 시간을 절약할 수 있었습니다.

이러한 기업 간 교차 혁신 때문에 머스크의 우주 안에서는 "통합이 핵심"이라고 SpaceX, 테슬라, 뉴럴링크의 지분을 보유하고 있는 아크 인베스트먼트 매니지먼트(ARK Investment Management)의 타샤 키니는 말합니다. 그녀는 머스크가 "회사들을 앞으로 나아가게 하는 핵심 동력"이라고 덧붙였습니다.

그러나 회의론자들에게 머스크의 제국주의적 접근 방식은 기업들의 진짜 가치를 파악하기 어렵게 만듭니다. IPO가 다가오면서 일부 투자자들은 SpaceX의 회계 관행, 기업 지배구조 위험, 그리고 머스크의 다른 법인들과의 특수관계자 거래에 대해 우려를 제기하고 있습니다. 노동조합 연계 연금펀드와 협력하는 SOC 인베스트먼트 그룹(SOC Investment Group)의 리서치 디렉터 리치 클레이튼은 "독립적인 일반 투자자들이 SpaceX를 통해 실제로 무엇을 사고 있는지 제대로 평가할 수 있는 위치에 있게 될지 전혀 확신할 수 없다"고 말합니다. 그는 소유권이 공유되어 있기 때문에 SpaceX와 테슬라, xAI 간의 거래가 '제3자 간의 공정한 거래(Arm's length)'로 협상되었는지 여부를 알 방법이 없다고 덧붙였습니다.