과거 50년 동안 최고의 포트폴리오는 무엇이었을까요?

몇 달 전, 저는 지난 100년간의 미국 주식 수익률을 분석했습니다. 오늘은 다음의 자산군들을 대상으로 지난 50년간 최고의 포트폴리오가 무엇이었는지 파헤쳐 보려고 합니다.

미국 주식

해외 주식

부동산 투자 신탁 (REITs)

미국 회사채

10년물 국채

3개월물 단기 국채

금

원자재

미국 주택

이를 위해 저는 1972년부터 2025년까지(총 54년)의 BullionVault 연간 수익률 데이터를 검토하여 해당 기간 동안의 최적/최고의 포트폴리오를 도출했습니다. 하지만 최적의 포트폴리오의 구성을 살펴보기 전에, 우선 1972년 이후 이 다양한 자산군들이 어떤 성과를 냈는지부터 제대로 이해해 봅시다.

1972년 이후 자산들의 성과는 어땠을까요?

1972년 이래로 투자자들은 강세장, 약세장, 경기 침체, 인플레이션 등 온갖 다양한 상황을 겪어왔습니다. 그 결과 자산군들의 수익률 역시 매우 큰 편차를 보였습니다. 아래 차트는 앞서 언급한 9개 자산군의 성과를 보여줍니다.

[그래프 : 1972년~2025년 9개 자산군의 수익률을 보여주는 차트]

이 수익률 결과에서 주목해야 할 몇 가지 중요한 특징이 있습니다.

가장 수익이 좋았던 해가 많은 자산 = 금

금은 54년 중 13년 동안 가장 높은 수익률을 기록했습니다. 즉, 대략 4년에 한 번 꼴로 금이 1위를 차지했다는 뜻입니다.

가장 손실이 컸던 해가 많은 자산 = 원자재/금

원자재와 금은 특정 연도에 가장 낮은 수익률을 기록한 횟수에서 공동 1위를 차지했습니다. 각각 11번이나 최하위 성적표를 받았습니다.

최고의 누적 수익률 = S&P 500

1972년에 S&P 500에 1달러를 투자했다면 2025년에는 (물가 상승을 반영한 실질 가치로) 35.90달러가 되었을 것입니다. 이는 다른 모든 자산군을 압도하는 수치입니다. 비교를 위해 수익률 2~4위를 기록한 자산군에 1972년 1달러를 투자했을 때 2025년 말 실질 가치는 다음과 같습니다.

금 = 12.89달러 REITs = 12.26달러 해외 주식 = 11.27달러

최악의 누적 수익률 = 원자재

원자재는 1972년부터 2025년까지 마이너스 실질 수익률을 기록했습니다. 1972년에 투자한 1달러가 2025년에는 0.42달러로 쪼그라들었으니까요. 더 심각한 것은 이러한 마이너스 수익률이 엄청난 변동성을 동반했다는 점입니다. 원자재의 연간 표준편차는 14%에 달했지만 장기적인 성장은 전혀 없었습니다. 결론적으로 원자재는 제가 포트폴리오에서 기필코 피하려는 자산군입니다.

가장 변동성이 큰 자산 = 금