TrendLabs · 2026년 5월 30일
창업자의 메모: 그랜트 호크리지가 지난주 이곳 북반구로 우리를 찾아와 즐거운 시간과 멋진 대화, 그리고 환상적인 돌파구를 함께 만들었습니다.
밖으로 나와 자기 사람들과 모이면 바로 이런 일이 생깁니다.
또 한 번 생산적이었던 미국 방문에 대한 그랜트의 소회를 들어보시죠. – JC
글 · 그랜트 호크리지
안녕하세요, 또 그랜트입니다.
요즘 다들 기회 이야기만 합니다. AI 붐이든, 스페이스X 상장이든, 아니면 또 다른 조 단위 테마든 말이죠.
두 건에 한 건꼴로 헤드라인이 마치 이렇게 설득하려는 것 같습니다. 당신은 미래에 일찍 올라탄 사람이거나, 아니면 완전히 놓치기 직전이라고요.
지난 2주를 미국에서, 시장과 시스템과 프로세스를 두고 토론하는 트레이더들로 가득한 방에 앉아 보내고 나니, 저는 계속 같은 생각으로 되돌아왔습니다.
대부분의 투자자는 기회가 실제로 어떻게 생겼는지를 완전히 오해하고 있습니다.
이번 여행에서 제가 얻은 가장 큰 기회 중 하나는 AI나 상장과는 아무 상관이 없었습니다.
그건 JC와 일주일을 얼굴 맞대고 보낼 수 있었다는 데서 왔습니다.
일 년 중 대부분은 우리가 서로 다른 나라, 다른 시간대에 뿔뿔이 흩어져 있습니다.
늘 이야기를 나누긴 하지만, 같은 방에 앉아 함께 아이디어를 풀어나가는 것과는 결코 같지 않습니다.
보통 우리가 최고의 상태가 되는 건 바로 그럴 때입니다.
누군가 아이디어를 던집니다. 다른 누군가가 그것을 반박합니다. 또 다른 사람이 완전히 다른 각도에서 바라봅니다.
머지않아, 혼자서는 결코 보지 못했을 방식으로 같은 문제를 들여다보게 됩니다.
우리가 많은 시간을 들여 논의한 것 중 하나는, JC가 수년간 풀어내려 애써온 아이디어였습니다.
어떤 주식이 두들겨 맞아 몇 달간 특정 가격대 아래에 갇혀 있다가, 마침내 그 위로 다시 돌파하며 치솟는 사례를 우리는 숱하게 봐왔습니다.
JC는 이런 것을 "거래량 공백(volume pockets)"이라고 부릅니다. 거래가 거의 일어나지 않았던 구간으로, 가격이 다시 그 안으로 들어오면 때때로 진공처럼 작용할 수 있는 영역입니다.
이런 셋업이 시장에서 거듭거듭 통하는 것을 우리는 봐왔습니다.
문제는 그것을 이해하는 게 아니었습니다. 문제는 그것이 모두에게 뻔해지기 전에 어떻게 일관되게 식별해내느냐였습니다.
그래서 우리는 그 주를 통째로 그것을 그려보고, 다양한 아이디어를 시험하고, 우리 눈으로 볼 수 있는 무언가를 컴퓨터가 자동으로 식별할 수 있는 것으로 바꾸는 방법을 알아내는 데 썼습니다.
웃긴 건, 금요일 오후 무렵 마침내 퍼즐이 맞아떨어지기 시작하는 느낌이 들었다는 겁니다.
저는 내슈빌에서 새벽 5시에 일어나 그 문제를 붙들고, 그것을 정량화할 방법을 만들어내고 있었습니다.
그날 오후 늦게, 몇 시간에 걸친 토론과 방 안에서 아이디어를 주고받은 끝에, 우리는 사실상 같은 답에 도달해 있었습니다.
저는 늘 그런 순간이 흥미롭습니다. 똑똑한 사람들이 같은 문제를 각자 독립적으로 파고들었는데 대략 같은 지점에 도착했다면, 보통은 뭔가 제대로 짚었다는 뜻이거든요.
제가 이런 여행을 늘 기다리는 이유 중 하나입니다.
원격으로 몇 달을 무언가에 매달릴 수 있습니다. 그러다 며칠간 모두를 한 방에 모아놓으면, 갑자기 일이 훨씬 빠르게 굴러가기 시작합니다.
저에게 기회란 바로 그런 모습입니다.
다음 뜨거운 이야기를 기다리며 가만히 앉아 있는 게 아닙니다. 똑똑한 사람들과 함께 일하고, 아이디어를 반박하고, 이론을 시험하고, 도착했을 때보다 더 나은 프로세스를 들고 떠날 기회를 얻는 것입니다.
그래서 저는 지금 스페이스X 상장을 둘러싼 반응이 무척 흥미롭습니다.
대부분의 투자자는 주식이 제대로 거래될 기회조차 갖기 전에 이미 그것을 이번 십 년 최고의 기회로 여기고 있습니다.
이해는 합니다.
세계에서 가장 압도적인 비상장 기업 중 하나를 이야기하는 거니까요.
로켓과 위성, 스타링크와 화성입니다. 단순한 또 하나의 증시 상장보다 훨씬 큰 무언가처럼 느껴지죠.
많은 투자자에게 스페이스X를 소유한다는 것은 미래 그 자체의 한 조각을 소유하는 것처럼 느껴집니다.
어쩌면 결국 정말 굉장한 기회가 될지도 모릅니다.
하지만 제가 시장을 바라보는 방식에서는, 솔직히 아직은 관심 없습니다.
회사가 나쁘다고 생각해서도, 그 이야기가 틀렸다고 생각해서도 아닙니다.
저에겐 그저 가격 움직임이 없을 뿐입니다. 추세가 없습니다. 중요한 가격대도 없습니다.
위험을 정의할 진정한 방법이 없습니다.
이 단계에서 제가 가진 거라곤 이야기 하나뿐입니다. 그리고 훌륭한 이야기가 반드시 훌륭한 기회가 되는 건 아닙니다.
최고의 기회들의 웃긴 점은, 그때 당시엔 보통 뻔하게 느껴지지 않는다는 겁니다. 만약 뻔했다면, 모두가 이미 그것을 위해 자리를 잡고 있었겠죠.
제가 헤드라인에서 비켜나 있는 데이터를 들여다보는 데 그토록 많은 시간을 쓰는 이유 중 하나입니다.
대부분의 투자자는 모두가 떠드는 이야기에 시간을 쏟습니다.
때로는 가장 큰 단서가 아무도 주목하지 않는 곳에서 나옵니다.
제가 최근 면밀히 주시해온 것 중 하나는, 시장 표면 아래에서 금융 스트레스가 쌓이기 시작했다는 증거가 있는지입니다.
지루하게 들리겠죠. 압니다.
하지만 이것이야말로 시장이 진짜 압력을 받고 있는지, 아니면 사람들이 그저 눈앞의 이야기들에 스트레스를 받고 있을 뿐인지를 이해하는 데 실제로 도움이 되는 종류의 데이터입니다.
그 둘은 다릅니다.
매일 뉴스를 켜면, 투자자들이 매주 새로운 패닉의 이유를 갖고 있는 것처럼 느껴질 겁니다. 온통 관세와 금리, 정부 부채와 경기침체 전망뿐이죠. 그 목록은 끝이 없어 보입니다.
하지만 실제 데이터를 파고들기 시작하면, 다른 그림이 떠오르기 시작합니다.
첫 번째 차트는 연준 금융스트레스지수(Fed Financial Stress Index)입니다. 금융 시스템의 압력 게이지라고 생각하시면 됩니다. 은행, 대출 시장, 자금조달 시장, 신용 여건이 모두 여기에 반영됩니다.
역사적으로 이 지수는 무언가가 깨질 때 급등했습니다. 글로벌 금융위기나 코로나 폭락 때처럼 말이죠.
금융 스트레스의 주요 국면들은 모두 아주 선명하게 드러납니다.
지금 이 지수는 0 아래에 머물고 있습니다.
쉬운 말로, 금융 시스템은 압력을 받는 것처럼 행동하고 있지 않습니다.
두 번째 차트도 비슷한 이야기를 들려줍니다. 하이일드(고수익) 신용 스프레드는 더 위험한 기업에 돈을 빌려줄 때 투자자가 요구하는 추가 이자를 측정합니다.
투자자들이 부도, 경기침체, 경제 약세를 걱정하기 시작하면 이 스프레드는 빠르게 벌어집니다.
지금은 역사적 범위의 하단 부근에 머물고 있습니다.
다시 말하지만, 만약 투자자들이 표면 아래에서 쌓이고 있는 큰 경제 문제를 진정으로 걱정하고 있다면 보통 보게 될 모습이 아닙니다.
이 중 어느 것도 시장이 조정받을 수 없다는 뜻은 아닙니다. 조정은 올 수 있습니다. 언제나 올 수 있죠.
하지만 이 차트들을 볼 때, 저는 스트레스가 쌓이는 모습을 보지 못합니다. 신용 시장에 공포가 번지는 모습도 보지 못합니다.
그리고 주요 약세장 이전에 통상 존재했던 종류의 여건도 보지 못합니다.
제가 보는 것은, 여전히 건강해 보이는 금융 시스템입니다.
이것이 중요한 이유는, 강세장은 보통 금융 여건이 잔잔할 때 죽지 않기 때문입니다. 강세장은 보통 스트레스가 표면 아래에서 번지기 시작할 때 죽습니다.
지금으로선, 저는 그런 증거를 별로 찾지 못하고 있습니다.
그렇다면 스트레스가 데이터에 실제로 나타나지 않고 있다면, 다음 질문은 간단해집니다.
진짜 기회는 어디에 있는가?
그래서 우리는 TrendLabs에서 인간 행동에 그토록 많은 시간을 집중합니다.
실제로, 우리의 전략 The Divergence는 그 핵심에 아주 단순한 아이디어를 두고 만들어졌습니다.
우리는 먼저 붐비는 거래(crowded trades)를 찾는 것부터 시작합니다. 공매도 잔고가 무거운 주식들, 투자자들이 한 방향으로 잔뜩 쏠려 있는 섹터들, 그리고 많은 사람들이 사실상 같은 베팅을 하고 있는 시장들 말이죠.
그런 다음 우리는 기다립니다.
단지 거래가 붐벼 보인다는 이유만으로 군중에 맞서는 데는 관심이 없습니다.
붐비는 거래는 오랫동안 붐빈 채로 머물 수 있습니다.
우리가 찾는 것은 무언가가 바뀌기 시작했다는 증거입니다. 가격 행동의 변화라든가, 그 거래가 잘못된 쪽에 포지션을 잡은 사람들에게 불리하게 움직이기 시작했을지 모른다는 신호 같은 것이죠.
바로 그때 상황이 흥미로워질 수 있습니다.
일단 붐비는 거래가 잘못된 방향으로 움직이기 시작하면, 그 청산(unwind)은 강력해질 수 있습니다.
공매도자들이 매수자가 됩니다. 비중을 적게 두었던 투자자들이 노출을 좇기 시작합니다. 한 가지 결과에 포지션을 잡았던 자산운용역들이 갑자기 조정에 나서야 합니다.
작은 움직임으로 시작된 것이 빠르게 훨씬 큰 무언가로 바뀔 수 있습니다.
그것이 우리가 찾는 기회입니다.
모두가 떠드는 그 주식이 아니고, 소셜미디어를 장악한 그 헤드라인도 아니며, 이미 모두의 관심을 받고 있는 그 이야기도 아닙니다.
우리는 기대에 기반한 포지셔닝과 가격의 현실이 서로 다른 방향으로 움직이기 시작하는 상황을 찾습니다.
시장에서 최고의 기회 중 일부는 바로 거기서 나오는 경향이 있습니다.
그리고 그것은 제가 이번 여행에서 얻은 교훈과 그리 다르지 않습니다.
가장 큰 기회는 AI 주식이 아니었습니다. 스페이스X 상장도 아니었습니다. 시장이 다음에 어디로 갈지에 대한 예측도 아니었습니다.
그것은 똑똑한 사람들과 한 방에 모여 아이디어를 반박하고, 이론을 시험하고, 프로세스를 개선한 것이었습니다.
최고의 기회는 보통 시작 단계에서는 뻔하지 않기 때문입니다.
만약 뻔했다면, 모두가 이미 거기 있었겠죠.
그래서 저는 대부분의 투자자가 무시하는 것들에 그토록 많은 시간을 쏟습니다.
지금으로선, 그것들은 대부분의 투자자가 집중하는 듯한 이야기와는 다른 이야기를 계속 들려주고 있습니다.
투자자들은 스트레스에 차 있는 소리를 냅니다.
시장은 그렇지 않습니다.
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