대미투자 1호 9월 발표, 280조 첫 사업은 에너지?

안녕하세요~ 디노입니다.

오늘은 앞으로 미국 전력 인프라와 국내 관련 기업을 공부할 때 반드시 체크해야 할 중요한 이슈를 살펴보려고 합니다.

바로 우리나라가 미국에 약속한 2,000억달러, 우리 돈 약 280조원 규모의 대미 전략투자입니다.

그동안 2,000억달러라는 숫자만 크게 보였지만,

이제 드디어 그 돈이 어떤 사업에 처음 들어갈 것인지 윤곽이 나타나기 시작했습니다.

김정관 산업통상부 장관은 최근 미국을 방문해 하워드 러트닉 미국 상무장관과 이틀 연속 협상을 진행했고,

8월 20일 귀국하면서 “상당히 의미 있는 진전이 있었다.”고 밝혔습니다.

김 장관은 이번 협상에서 러트닉 장관과 반도체 이야기는 나오지 않았다고 선을 그었고, 현재 대미 투자 1호 프로젝트는 에너지 분야를 중심으로 협의하고 있다고 밝혔습니다. 발표 시점도 당초 8월 말~9월 초에서 조금 늦춰져 9월 중으로 예상됩니다.

저는 이 뉴스가 단순히 “한국이 미국에 발전소를 하나 짓는다.”는 이야기는 아니라고 생각합니다.

조금 더 크게 보면

AI → 데이터센터 → 전력 부족 → 발전소 → 가스터빈 → 변압기 → 송배전망

으로 이어지는 흐름과 연결돼 있기 때문입니다.

오늘은

280조원의 정확한 의미부터,

왜 에너지가 대미투자 1호로 거론되는지,

그리고 투자자라면 어떤 기업과 어떤 숫자를 확인해야 하는지

하나씩 공부해보겠습니다.

■ 먼저 280조원이 무엇인지부터 정확하게 알아보겠습니다

여기에서 가장 먼저 정리해야 할 것이 있습니다.

흔히 “한국이 미국에 280조원을 투자한다.”고 이야기하지만, 한미가 합의한 전체 투자 패키지는 2,000억달러가 아닙니다. 전체는 3,500억달러입니다.

구조는 크게 두 부분으로 나뉩니다.

백악관 공동 팩트시트에도 1,500억달러의 조선 분야 투자와 별도의 2,000억달러 전략투자가 명시돼 있습니다.

우리가 이번에 이야기하는 약 280조원은 이 가운데 2,000억달러 전략투자부분입니다.

그리고 여기에서 또 하나 오해하면 안 되는 부분이 있습니다.

2,000억달러를 한꺼번에 미국에 보내는 것도 아닙니다.

한미 합의에는 한국 외환시장에 미칠 영향을 고려해 연간 달러 조달 규모를 200억달러 이하로 제한하는 안전장치가 들어가 있습니다.

외환시장 불안이 우려될 경우 한국은 투자 규모나 시기 조정을 요청할 수도 있습니다.

쉽게 이야기하면, 280조원을 한 번에 투자하는 것이 아니라 여러 프로젝트를 선정해 단계적으로 집행하는 구조입니다.

그 첫 번째 프로젝트가 이제 공개를 앞두고 있는 것입니다.

■ 현재, 어디까지 진행됐을까?

상황을 시간 순서대로 보면 이해하기 쉽습니다.

김정관 산업부 장관은 지난 8월 16일 미국으로 긴급 출국했습니다.

실무선에서 해결하지 못한 쟁점이 남아 있었기 때문에 장관급에서 직접 담판을 짓기 위한 방문이었습니다.

김 장관은 미국에서 하워드 러트닉 상무장관과 이틀에 걸쳐 협상했고,

귀국한 8월 20일에는 “굉장히 많은 부분에서 해결했다고 생각한다.” 고 밝혔습니다.

다만 아직 모든 것이 끝난 것은 아닙니다.

남아 있는 쟁점은 추가적으로 화상회의를 통해 추가 조율하기로 했습니다.

그리고 발표 일정도 조금 바뀌었습니다.

당초 8월 말~9월 초정도가 목표였지만, 현재는 9월 중 발표로 한미 양국이 어느 정도 이해를 같이한 상태입니다.

정리하면 8월 23일 현재 상황은 이렇습니다.

대미투자 1호 협상 상당 부분 진전 → 일부 쟁점 추가 협의 → 다음 주 화상회의 → 9월 중 1호 프로젝트 발표 예상

입니다.

■ 첫 번째 투자 분야는 '에너지'

이번 협상에서 가장 중요한 변화가 있습니다.

그동안 시장에서는 미국이 한국에 반도체 분야 투자를 1호 사업으로 요구하는 것 아니냐는 관측도 나왔습니다.

삼성전자나 SK하이닉스의 미국 반도체 투자가 연결되는 것 아니냐는 이야기였습니다.

그런데 김정관 장관은 이번 미국 방문 후 상당히 명확하게 밝혔습니다.

러트닉 장관과 협상하는 과정에서 반도체 이야기는 나오지 않았다는 것입니다.

오히려 현재 협상은 기존부터 검토해 온 에너지 분야를 중심으로 진행되고 있다고 설명했습니다.

사실 에너지 분야는 갑자기 등장한 것이 아닙니다.

김 장관은 지난 7월 미국을 방문했을 때도 대미투자 1호 후보와 관련해 안정적으로 현금흐름을 만들 수 있는 사업이 유리하며, 그런 측면에서 에너지 프로젝트를 중심으로 논의하고 있다는 취지로 설명한 바 있습니다.

즉 정부가 보는 중요한 기준은 단순합니다.

미국이 원하는 사업이면서, 한국도 투자금을 회수할 수 있어야 한다.

는 것입니다.

■ 그렇다면 대미투자 1호는 가스복합발전으로 확정된 것일까?

지난 7월 28일에는 정부와 업계 취재를 바탕으로 대미 투자 1호 프로젝트로 미국 가스복합화력발전소 건설사업을 낙점했다는 보도가 나왔습니다.

특히 구체적으로 거론된 곳은 미국 텍사스주 엔시날(Encinal)입니다.

- 총사업비 : 약 198억달러

- 발전용량 : 약 6.3~6.4GW

- 위치 : 미국 텍사스주 엔시날

- 1단계 상업가동 목표 : 2030년

- 주요 전력 수요처 : 인근 대규모 데이터센터

총사업비만 우리 돈으로 약 29~30조원 수준입니다.

특히 인근에 약 5GW 규모 데이터센터가 추진되고 있어, 발전소에서 생산한 전력을 장기적으로 판매할 수 있다는 점이 사업의 장점으로 거론됩니다.

하지만, 오늘 현재 텍사스 엔시날 발전소가 한미 양국의 최종 승인을 거쳐 대미투자 1호로 공식 확정됐다고 발표된 것은 아닙니다.

■ 왜 하필 가스복합발전일까?

미국에서 지금 빠르게 늘어나고 있는 것이 무엇일까요?

바로 AI 데이터센터입니다.

문제는 데이터센터만 지으면 끝나는 것이 아니라는 것입니다.

AI 데이터센터는 일반적인 건물보다 엄청난 전력을 사용합니다.

GPU 수만 개가 24시간 돌아가야 하고, 서버뿐 아니라 냉각설비에도 막대한 전력이 필요합니다.

결국 데이터센터가 늘어나면 안정적인 전력 공급 능력이 반드시 따라와야 합니다.

그런데 발전소와 송전망을 하루아침에 만들 수는 없습니다.

그래서 미국에서 AI 투자가 늘어날수록 발전소와 전력 인프라가 새로운 병목으로 등장하고 있는 것입니다.

■ 가스복합발전이 무엇인지 쉽게 알아보겠습니다

가스복합화력발전은 이름이 조금 어렵지만 원리는 간단합니다.

먼저 천연가스를 태워 가스터빈을 돌립니다.

여기에서 1차로 전기를 생산합니다.

그런데 가스터빈을 돌리고 난 뒤에는 아주 뜨거운 배기가스가 나옵니다.

그 열을 버리지 않습니다.

뜨거운 배기가스로 다시 물을 끓이고,

그 증기로 증기터빈을 돌려 또 한 번 전기를 생산합니다.

즉,

천연가스 → 가스터빈 → 1차 발전 → 남은 열 회수 → 증기터빈 → 2차 발전

의 구조입니다.

한 번의 연료 사용으로 두 차례 발전을 하기 때문에 일반적인 단순 가스터빈 발전보다 효율을 높일 수 있습니다.

그리고 무엇보다 원전 등에 비해 상대적으로 빠르게 전력 공급능력을 확보할 수 있다는 장점이 있습니다.

AI 데이터센터처럼 빠른 전력 확보가 필요한 곳에서는 이 장점이 상당히 중요합니다.

■ 그렇다면 국내에서는 어떤 기업을 봐야 할까?

여기서부터 투자자의 시각으로 보겠습니다. 다만 한 가지는 먼저 분명히 말씀드리고 싶습니다.

아직 개별 기업의 수주가 확정된 것은 아닙니다.

현재는 프로젝트가 최종 확정될 경우 어떤 밸류체인이 연결될 수 있는지를 공부하는 단계입니다.

1. 두산에너빌리티 - 가스터빈

가스복합발전이 실제 대미투자 1호가 된다면 제가 가장 먼저 확인하고 싶은 기업은 두산에너빌리티입니다.

이유는 간단합니다.

가스복합발전소의 핵심 설비 가운데 하나가 바로 가스터빈이기 때문입니다.

두산에너빌리티는 국내에서 발전용 대형 가스터빈 기술을 확보한 대표적인 기업입니다.

실제로 텍사스 프로젝트 관련 보도에서도 국내 기업들이 ‘팀코리아’ 형태로 참여할 경우 두산에너빌리티 등의 가스터빈 공급 가능성이 거론됐습니다.

하지만 아직은 두산에너빌리티 공급 확정이 아닙니다.

따라서 앞으로 실제 발표에서 반드시 확인해야 하는 것은 “가스터빈 공급사가 누구인가?”입니다.

이게 확인돼야 진짜 수주 규모를 계산할 수 있습니다.

2. 삼성물산, 현대건설, 대우건설 등 EPC 기업

대형 발전소는 기자재 하나만 공급해서 만들어지는 것이 아닙니다.

설계하고, 필요한 설비를 조달하고, 실제로 시공해야 합니다.

이를 EPC라고 합니다.

- Engineering : 설계

- Procurement : 조달

- Construction : 시공

텍사스 프로젝트 관련 보도에서는 삼성물산 등 국내 건설사의 EPC 참여 가능성도 거론됐습니다.

역시 아직 확정된 내용은 아닙니다.

9월 발표에서 EPC 사업자가 공개되는지를 확인할 필요가 있습니다.

3. HD현대일렉트릭·효성중공업·LS ELECTRIC

발전소에서 전기를 만들었다고 끝나는 것이 아닙니다.

그 전기를 데이터센터로 보내야 합니다.

그리고 여기서 필요한 것이 변압기와 송배전설비입니다.

대규모 전기를 송전하기 위해서는

- 초고압 변압기

- 차단기

- 변전설비

- 배전반

- 전력관리 시스템

등 다양한 전력기기가 필요합니다.

그래서 산업 전체의 흐름에서는

HD현대일렉트릭, 효성중공업, LS ELECTRIC

같은 국내 전력기기 업체도 함께 살펴볼 필요가 있습니다.

현재 이 기업들이 텍사스 엔시날 프로젝트에서 직접 수주를 받았다는 의미는 아닙니다.

오히려 저는 이 기업들을 ‘대미투자 1호 관련주’라는 단기 테마보다 미국의 구조적인 전력 인프라 투자 확대라는 관점에서 바라보는 것이 더 좋다고 생각합니다.

4. ESS까지 붙는다면 수혜 산업은 더 넓어질 수 있습니다

가스발전은 빠르게 전력을 공급할 수 있다는 장점이 있지만,

데이터센터 전력망을 안정적으로 운영하려면 ESS, 에너지저장장치도 중요합니다.

전력 사용량이 낮을 때 전기를 저장했다가, 수요가 급증할 때 다시 공급하면 전력망의 부담을 줄일 수 있기 때문입니다. 실제로 텍사스 사업 관련 보도에서도 향후 대용량 ESS가 추가될 경우 국내 배터리 업체들의 참여 가능성이 거론됐습니다.

그러나 이것 역시 현재는 가능성 단계입니다.

ESS 설치 규모와 공급사가 실제 공개돼야 관련 기업의 수혜를 계산할 수 있습니다.

■ 9월 발표에서 반드시 확인해야 할 7가지

① 1호 프로젝트가 정말 에너지로 확정되는가

② 텍사스 엔시날 가스복합발전이 최종 선정되는가

③ 총사업비 198억달러 가운데 한국이 실제 투자하는 금액은 얼마인가

④ 정부·정바카라금융·민간기업의 자금 부담 구조는 어떻게 구성되는가

⑤ 국내 EPC 업체의 참여가 확정되는가

⑥ 가스터빈 공급업체는 누구인가

⑦ 국내 변압기·전력기기·ESS 기업이 실제 공급망에 참여하는가

입니다.

특히 투자자 입장에서는 4번~7번이 가장 중요합니다.

왜냐하면 정바카라 발표가 실제 기업 실적으로 이어지는 연결고리이기 때문입니다.

■ 마무리하며...

AI 시대가 시작되면서 시장은 처음에 GPU를 봤습니다.

그래서 엔비디아가 가장 크게 주목받았습니다.

GPU가 늘어나자 HBM이 부족해졌습니다.

그래서 SK하이닉스와 삼성전자를 보기 시작했습니다.

그리고 이제 엄청난 규모의 데이터센터가 건설되고 있습니다.

그런데 데이터센터를 만들고 나니 새로운 문제가 생겼습니다.

전기가 부족합니다.

아무리 좋은 GPU를 수십만 개 가져다 놓아도

전기가 없으면 아무것도 할 수 없습니다.

결국 AI 산업의 병목이 반도체에서 전력으로 조금씩 이동하고 있는 것입니다.

그래서 최근 원전과 SMR이 주목받고,

가스터빈이 다시 중요해지고,

변압기와 전력기기 기업들의 수주가 늘어나고 있습니다.

여기에 한국의 2,000억달러 대미 전략투자 첫 번째 프로젝트까지 에너지 분야를 중심으로 논의되고 있습니다.

저는 이것을 단순한 정바카라 테마 하나로 보고 싶지는 않습니다.

오히려 AI 시대에는 반도체만큼 전력이 중요해질 수 있다는 흐름을 다시 한번 확인시켜주는 사건이라고 생각합니다.

다만 여기서 반드시 기억해야 할 것이 있습니다.

좋은 산업이 반드시 좋은 주식을 의미하지는 않습니다.

그리고 관련주가 모두 수혜주가 되는 것도 아닙니다.

결국 투자자가 확인해야 할 것은

정바카라 → 프로젝트 → 수주 → 매출 → 영업이익

입니다.

9월에 대미투자 1호 프로젝트가 공개되면 그때부터는

누가 실제 수주를 가져가는지,

수주 금액은 얼마인지,

언제부터 매출로 인식되는지,

수익성은 어느 정도인지

를 다시 계산해야 합니다.

주식은 뉴스의 제목으로 기업가치가 만들어지는 것이 아니라,
결국 기업의 이익으로 증명돼야 하기 때문입니다.

저도 9월 발표를 기다리면서 차분하게 계속 공부해보겠습니다.

9월에 대미투자 1호 프로젝트가 공개되면

그때부터는

누가 실제 수주를 가져가는지,

수주 금액은 얼마인지,

언제부터 매출로 인식되는지,

수익성은 어느 정도인지

를 다시 계산해야 합니다.

주식은 뉴스의 제목으로 기업가치가 만들어지는 것이 아니라,

결국 기업의 이익으로 증명돼야 하기 때문입니다.

저도 9월 발표를 기다리면서 차분하게 계속 공부해보겠습니다.

앞으로도 이 거대한 변화의 흐름을

늘 여러분의 곁에서 데이터에 기반한 투자 해설과

쉽고 재미있는 설명으로 함께 풀어가겠습니다.

오늘도 함께 공부해주셔서 감사합니다.

디노가 응원합니다.

주식을 하려면, 세상 만사를 다 알아야 한다.
결국 투자란, 세상을 이해하려는 끊임없는 공부입니다.

by 디노

모든 분이 진심으로 수익 나길 바라는 디노의 맘이 오늘도 전해지길 바랍니다.

시장을 이기는 투자...

우리 모두 부자 되는 투자...

디노가 응원하겠습니다.

행복한 투자되세요~ ^^

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